主页 > 新闻直播间 >

[优于大市评级]综合金融服务行业周报:资管细则放松 投资边际改

编辑:凯恩/2018-08-28 20:36

  风凤凰彩票(fh643.com)险提示:市场低迷导致业绩和估值双重下滑。

  保险:保费继续改善,19 号文预计影响非常有限,保障型产品需求有望带动价值持续增长。1)市场对19 号文过度反应。4 月末银保监会公布《关于组织开展人身保险产品专项核查清理工作的通知》即19 号文,针对人身险产品做出诸多细节规定,不符合相关规定的产品将面临三大结局:回炉改造、下架、停售。市场担心保险公司下半年将面临无产品可卖的情况。我们认为,保险公司将停售的产品数量占比非常低,且产品更新换代所需时间较短,预计不会对保单销售有明显影响。2)保险需求持续提升支撑行业长期高速发展。2016 年寿险深度仍仅为全球平均水平的67%,人身险保障缺口总保额达到38 万亿美元。我们预计35-54 岁人口占比的提升、人均GDP 的向上突破、居民杠杆率的高位将在未来5 年内进一步提升人身险需求,医疗支出的持续扩大将在长期促进健康险的发展。3)保费继续改善。我们预计中国平安、中国太保、新华保险、中国太平6 月单月个险期缴规模保费分别增长20%、0%、+45%和+45%,增速较前改善显著。我们继续看好下半年重疾险等保障型产品的高增长和NBV 的持续增长。4)行业加速回归保障本源,价值转型可同时提升内含价值的成长性与稳定性。目前股价对应2018E P/EV 为0.7-1.0 倍,处于历史低位,有较高安全边际,“优于大市”评级。公司推荐中国太平、中国太保、中国平安。

  非银行金融子行业近期表现:最近5 个交易日(7 月16 日-7 月20 日)保险行业和证券行业跑赢沪深300 指数,多元金融跑输沪深300。保险行业上涨4.15%,证券行业上涨0.76%,多元金融行业下跌0.28%,非银金融整体上涨2.34%,沪深300 指数上涨0.01%。

  多元金融:信托业受资管新规影响深远。7 月20 日,证监会就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规凤凰彩票(fh643.com)定》公开征求意见,明确资管产品的投资者适当性管理、标准化及非标准化产品的定义、非标债权类资产投资的限额管理、流动性指标管理等具体指标和监管要求。打破刚性兑付、禁止多层嵌套及通道业务,信托行业长期影响深远。

  □ .孙.婷http://www.cfi.net.cn/.何.婷  .海.通.证.券.股.份.有.限.公.司

  凤凰娱乐(fh643.com)各版头条

  行业排序及重点公司推荐:行业推荐排序为保险>证券>信托>租赁,重点推荐中国太保、中国平安、华泰证券。

  投资要点:保费逐月改善,保障型产品需求有望带动价值持续增长,投资端边际改善,保险股有望估值修复。券商行业集中度提升,头部券商将继续领跑。公司推荐:中国太保、中国平安、华泰证券。

  时间:2018年07月23日 15:02:51 中财网

  证券:预计上半年上市券商净利润同比下滑18%,业绩分化仍明显。1)2018年上半年证券市场表现仍疲软。上半年交易量同比基本持平,开户数继续下滑。均交易额4679 亿元,平均每周新增投资者26.50 万人,同比下滑24%。IPO发行数量显著减缓,审核力度继续加强,IPO 被否率大幅提升。债券发行规模有所回升。上半年债市表现好于2017 年,股市表现弱势。融资融券有所回落;股票质押增速放缓,受股票质押新规影响较大。2)预计2018 年上半年上市券商净利润同比下滑18%。我们估算2018 年上半年30 家上市券商合计实现营业收入1096 亿元,同比下滑7%,实现净利润339 亿元,同比下滑18%。上市券商业绩整体下滑,主要是由于市场交投不活跃、中美贸易摩擦持续升级、IPO否决率高、权益市场表现不佳、资本中介类业务增速放缓等所致。券商业绩分化明显,大中券商业绩显著好于小券商,其中申万宏源、兴业证券净利润预计正增长;华泰证券、西南证券、华西证券净利润降幅小于10%;3)2018 年预计净利润同比下滑7%。 券商股估值底部。目前券商股估值在历史底部,行业(使用中信II 级指数)平均2018E P/B 在1.2x,预计随着未来市场回暖或触底反弹,券商股估值弹性有望显现。4)推荐华泰证券、中金公司。